“Resumidamente, os líderes europeus acordaram baixar os juros que cobram a Portugal, Irlanda e Grécia pagam para receber o dinheiro do resgate financeiro e aumentar a maturidade desse empréstimo, de 7,5 para 15 anos. No final, estes três países vão gastar mais dinheiro com o serviço da dívida, mas pelo menos conseguem empurrar o problema para 2027. A cimeira também aprovou um novo pacote de ajuda para os gregos, com a módica quantia de 109 mil milhões. Mas a Grécia vai ter de dar garantias reais como colateral para este novo empréstimo. O Corriere della Será dizia ontem que os nossos amigos finlandeses queria que a Grécia desse o Partenón como colateral. A continuar como está, um destes dias o Mosteiro dos Jerónimos e a Torre de Belém ainda vão parar a Helsínquia ou a Berlim (…) Para Portugal, o resultado da cimeira é positivo, já que apanha a boleia da Grécia para ter um pacote de resgate com juros mais baixos e uma maturidade mais longa. Mas para isso, Passos Coelho teve de dar garantias aos restantes líderes europeus que Portugal não vai, em circunstância alguma, reestruturar a sua dívida. Triste fado o nosso que já nem temos direito a declarar a nossa própria insolvência.”, Pedro Sousa Carvalho, hoje no Diário Económico (contra capa).
A cimeira de ontem foi mais uma fuga para a frente e o plano que dela emergiu é revelador da armadilha de dívida na qual os países da periferia europeia, começando pela Grécia, entraram. Estamos amarrados a uma zona euro demasiado forte para as nossas debilidades estruturais que, por sua vez, a prazo, contribuirão para afundar o próprio projecto da moeda única. E há um aspecto que, cada vez mais, me assusta: a falta de legitimidade democrática de todos estes “bailouts”. Esqueçamo-nos por um momento de que somos portugueses e façamos as perguntas que importam fazer: em que manifesto eleitoral se baseia Merkel para pegar em dinheiro nacional com o propósito de resolver problemas transnacionais? Mais, quem autorizou Papandreou a hipotecar património público sem dar cavaco? Enfim, como diria o Medina Carreira num daqueles seus geniais “soundbytes”: isto é tudo uma grandessíssima burla.
Mas não obstante a burla democrática, ontem, deu-se um passo importante que merece ser realçado: começou o processo de reestruturação da dívida na Grécia, na Irlanda e em Portugal. É evidente que não se trata de uma pílula mágica, mas permite aliviar o fardo financeiro que a nossa irresponsabilidade pública e falta de competitividade privada gerou. É um processo que contém um pau e uma cenoura. Por um lado, começamos a penhorar os anéis. Por outro lado, ganhamos uma garrafinha de oxigénio, para nos despacharmos com as, até aqui etéreas, reformas estruturais. Quanto ao Fundo Europeu de Estabilização Financeira e à ideia, ontem anunciada por Sarkozy num típico assomo de “grandeur”, de que este se transformará num Fundo Monetário Europeu, estou céptico e por uma simples razão: quebrado o compromisso de honra por parte dos gregos, é de esperar que também outros, a bem ou a mal, o quebrem. Logo, colocar o FEEF a garantir a dívida grega, como forma de convencer “voluntariamente” os credores a refinanciarem aquela mesma dívida, sem querer fazer disso uma regra – quando se sabe que a partir de 2013 cai formalmente a regra do “no default” na zona euro – é cair numa ingenuidade que, a um certo nível da política, não se admite. E, portanto, quando também a Irlanda e Portugal solicitarem o mesmo tratamento, ou forem forçados a isso pelos seus credores privados, o FEEF terá de reforçar as suas garantias e recursos próprios, pedindo mais dinheiro aos mesmos de sempre, e assim progrediremos até um dia alguém dizer “basta”! Nesse dia, os mais fortes do euro saltarão fora e o euro passará a ser uma espécie de escudo dos mais frágeis.
Mas enfim, regressando ao presente, a cimeira de ontem resolve a crise de hoje? Para já, acho que sim. E isso também é positivo. Fartos de notícias negativas estamos nós todos!
Ps: Ontem, o Banco Central Europeu sofreu a primeira derrota, de muitas que ainda há-de sofrer, na luta pela sua independência face ao poder político.
Pedro Sette-Câmara
André Azevedo Alves
Carlos Guimarães Pinto
Helder Ferreira
Bruno Garschagen
João Luís Pinto
LA
Bruno Alves
Miguel Botelho Moniz
ruicarmo
Miguel Noronha
Elizabete Dias
António Costa Amaral (AA)
LT
Rui Oliveira
BZ
dos ∫antos
André Abrantes Amaral
planca12
rui a.
Rodrigo Adão da Fonseca
Adolfo Mesquita Nunes
Michael Seufert
Luciano
Carlos M. Fernandes
Maria João Marques
jtcb
Nuno Branco
elisabetejoaquim
filipeabrantes
Tomás Belchior
Bruno Gonçalves
Ricardo G. Francisco
Tiago Loureiro
Ricardo Campelo de Magalhães
Filipe Faria
Ricardo Arroja
Ricardo Lima
Caro Ricardo,
Antes de mais, parabéns pela adição à família. Espero que esteja (e continue) tudo bem com o Tiago e com a mãe.
Em relação à cimeira de ontem, não estou a ver qual seria solução. Uma vez que a dívida é em euros, a única maneira de a Grécia poder ver-se livre da mesma seria sair do Euro e fazer um default à dívida posteriormente. O que traria, de forma quase certa, graves problemas sociais (não poria de parte golpes de estado, guerra civil ou qualquer coisa do género).
Não percebo, no entanto, o alargamento para 15 anos. Sinceramente, mais valia passarem a dívida a perpétua e os governos em dívida que se encarregassem de a comprar em mercado secundário logo que possível.
Quanto à burla democrática, não concordo consigo. O problema que a Chanceler alemã tem nas mãos é de subsidiar os gregos (em termos de dívida) ou então “aguentar-se” com uma crise de tamanho descomunal no sector bancário alemão (aliás, acho “piada” aos britânicos a dizerem que não é nada com eles – se os gregos falirem, quase que aposto que a maior parte dos CDO e outros seguros foram emitidos pela City…)
O único ponto que me causa “espécie” é continuar a não existir uma associação da taxa de juro a metas. Os 3,5% deveriam ser variáveis de acordo com o cumprimento (ou não) de metas financeiras.
Comentário por Carlos Duarte — Julho 22, 2011 @ 11:32
Na verdade é uma chatice. Os juros baixaram, a prazo aumentou, só más noticias.
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Um dia destes até vão descobrir que afinal os EUROS não fogem para lado nenhum.
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Estão sempre aqui, na zona EURO, há espera de serem aplicados , por isso não vão faltar EUROS para comprar obrigações únicas, da mesma forma que no R.U. , nos EUA , no JAPÂO não falta libras, dolares e yenes, apesar dos deficits e dividas publicas desses países.
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Comentário por Paulo Pereira — Julho 22, 2011 @ 11:46
Excelente post Ricardo. Aproveito para deixar os parabéns pelas últimas notícias ao nível pessoal.
Um Abraço
Filipe
Comentário por Filipe Faria — Julho 22, 2011 @ 20:33
Há uma história deliciosa sobre a ilusão ingénua de independência dos bancos centrais (ou de qualquer outra estrutura do Estado versus … Estado).
Arthur F Burns presidente do FED durante o período inflacionista dos anos 70 em resposta a uma pergunta de um jornalista sobre porque procedeu como procedeu deixou escapar algo como: “tive de fazer o que me pediram (Nixon) se não poderia perder a independência”. É o mesmo com Trichet.
Pormenor importante: Burns na sua vida académica prejudicou sucessivamnente Rothbard pondo entraves sucessivos ao seu phd em Columbia (que foi sobre a crise pânico bancário de 1823), mais tarde e antes dos anos 70 Rothbard perguntou-lhe e se os Keynesianos tivessem errados e se desse inflação desemprego e recessão simultaneamente? Burns respondeu que nesse caso tinham de demitir-se. Claro que não se demitiu
Comentário por CN_ — Julho 22, 2011 @ 23:04