Portugal continua a contar por estes dias com a 16ª reserva de ouro a nível mundial e que vale mais coisa menos coisa e a estes preços cerca de 9000 milhões de euros (que chegaria para pouco mais do que pagar o nosso défice só de este ano). De notar também que nas nossas reservas de moeda estrangeira, o ouro corresponde a mais de 90% (!) da sua totalidade que é o valor mais alto de todo o mundo em proporção pelo que estamos muito pouco diversificados, o que não é necessariamente mau tendo em conta que as moedas fiduciárias sejam elas quais forem não são propriamente a melhor reserva de valor.

Problema: a oferta de ouro não são 2500 toneladas, são cerca 160 mil toneladas. Porquê? Porque a oferta de ouro que amanhã está no mercado não tem nada a ver com o que foi minado ontem ao contrário do que se passa com o petróleo e a carne de vaca este ouro não é consumido. Se fores casado e tiveres uma aliança no dedo podes ter sido “consumidor” de ouro no ano em que te casaste, a partir daí passas a estar sempre do lado da oferta mesmo que todas as minas do mundo fechem. Certamente que se amanhã o ouro estivesse a 1 milhão de euros a onça muitos casais arranjariam forma de vender as alianças e comprar umas de platina ou outra coisa qualquer. Na realidade os analistas usam um número para a oferta que é cerca de 1.56% da oferta real.

O caso mais emblemático será talvez o da prata (que tem umas particularidades porque além de ser metal monetário tem muitas aplicações industriais) nos anos 80 em que o famoso corner de mercado (falhado) levou a prata acima dos $80 por onça. Houve filas enormes de pessoas que pretendiam derreter os seus faqueiros de família disparando a oferta que nada teve relacionado com o output das minas de prata como será claro de ver.

Portanto os analistas olham para o que é minado, para o que o que “consome” em determinado ano e depois como normalmente a coisa não bate bem com o que estavam à espera colocam umas categorias de investimento/desinvestimento onde justificam porque é que eles estavam certos houve foi uns tipos que eles não estavam à espera que estragaram as contas. Mas para o ano é que vamos acertar… prometemos.

O ouro tem vindo a desaparecer do mercado e indo parar aos investidores/aforradores privados. Eles também são oferta… quando o preço for o correcto. Enquanto isso, se poderem continuarão do lado da procura, pouco interessados nos festivais indianos, no FMI e nos ourives apenas utilizando este metal como uma forma de poupança de baixo risco. A ameaça mais grave ao preço do ouro que vejo é de um ambiente deflacionário em que estes investidores sejam forçados a vender visto estarem no tal “momento difícil” para o qual pouparam e portanto na hora de vender as suas reservas. Eu sei que a tendência é normalmente para uma hiper-inflação mas não nos podemos esquecer que esta crise é uma reacção à inflação passada e portanto deflacionaria por natureza. Dito isto todos sabemos como os bancos centrais e governos estão a tentar re-inflar a bolha. Agora quantos de nós aqui estamos habituados a ver o Estado fazer qualquer coisa que tenta como deve de ser? Resta saber se falham por excesso (hiper-inflação) ou por defeito (deflação) mas quem acha que vai acertar só aqueles tipos que estimam o comportamento humano através de fórmulas matemáticas.

Dito isto também eu tenho as minhas reticências, tal como disse no artigo, à subida continuada do metal.