O Jack e a Jill são donos da Up-The-Hill Telecom (UT), avaliada em 100 moedas de ouro. Esta empresa, por sua vez, é dona da UT Multimedia, uma empresa mais pequena que vale cerca de 20 moedas de ouro. Como o Jack e a Jill não são parvos, e leram o livro do Dick Brealey e do Stew Myers, eles sabem que isto significa que o negócio da UT vale cerca de 80 moedas de ouro isoladamente; e que é por causa da UT ser dona da UT Multimedia que o conjunto total vale 100 moedas.
A UT antigamente pertencia à Bruxa da Casa de Chocolate, que a privatizou para poder comprar mais chocolate. A Bruxa mantém cordiais relações com o Jack e a Jill, chegando mesmo a ter influência na selecção dos gestores da UT. Na última assembléia geral, que teve lugar no Carrossel Mágico, o Saltimão foi nomeado CEO. Por causa desta relações, a UT continua a ser praticamente um monopólio, e há muita pressão para que se faça uma separação (ou spin-off, em financês) da UT Multimedia, possibilitando que eventualmente outras pessoas a possam comprar, abrindo mais o mercado de telecomunicações em Up-The-Hill (que é como quem diz, aumentando a concorrência).
O ano passado, o Franjinhas lançou uma OPA sobre a UT, porque achava que com os seus conhecimentos superiores de gestão (além do Brealey-Myers, o Franjinhas também leu alguns livros do Gary Hamel) poderia fazer melhor que o Saltimão. Parte da estratégia do Franjinhas passava justamente por fazer esse spin-off da UT Multimedia. Mas como, mais uma vez, o Jack e a Jill não são parvos, eles decidiram recusar a oferta do Franjinhas e eles próprios fazerem o spin-off e realizarem as mais-valias potenciais.
Acontece que o plano do Saltimão para fazer este spin-off é um bocadinho estranho. Segundo as regras fiscais de Up-The-Hill, se o Jack e a Jill receberem acções da UT Multimedia, têm de pagar 20% de imposto. Isso dá 4 moedas de ouro! Ou seja, se antes da operação o bolo valia 100 moedas, depois fica a valer apenas 96 (80 da UT propriamente dita, e 16 da UT Multimedia, que são os 20 que valia antes, menos os 20% de imposto). E para o imposto não ter de ser pago em dinheiro, o Saltimão propõe que seja pago em acções da UT Multimedia, o que resultaria em que a Bruxa se tornásse no maior accionista da empresa.
O Saltimão podia ter proposto outras alternativas para o spin-off. Por exemplo uma OPV da UT Multimedia com direito de preferência a actuais accionistas da UT, acompanhada simultaneamente por recompra de acções da UT, por exemplo. Isto não só seria fiscalmente eficiente, como ainda por cima dava ao Jack e à Jill a possibilidade de transaccionarem os seus direitos de preferência antes da operação. O Saltimão convocou o Jack e a Jill para se pronunciarem sobre o spin-off. Aceitarão eles o spin-off, ficando com a posição na UT Multimedia que valerá apenas 16 moedas de ouro? Estarão eles dispostos a esperar que surja algum comprador que lhes permita ter uma mais-valia? Voltará o Franjinhas à carga, desta vez apenas interessado na UT Multimedia? Será que o Carrossel Mágico vai dar uma volta e ficar na mesma posição em que estava antes?
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Excelente “fábula”.
Muito educativa.
Comentário por André Azevedo Alves — Março 30, 2007 @ 00:50
Comentário por AA — Março 30, 2007 @ 07:50
Efectivamente, temos aqui um misto de Lafontaine e Sangoku
Não percam o próximo episódio, que nós também não!
Comentário por Sem Anestesia — Março 30, 2007 @ 18:38
Como esta deviam haver mais. Parabéns pelo texto
Comentário por Ricardo Duarte — Abril 2, 2007 @ 12:02